3月打擊了美元抬升了黃金的“鴿式加息”將再次上演

　　北京時間周四（6月15日）02:00，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將公布利率決議及政策聲明，同時也將公布新經濟預期；北京時間周四02:00，美聯儲主席耶倫（Janet Yellen）將召開新聞發布會。

　　目前，市場人士普遍預期美聯儲將在本周會議上宣布加息25個基點。不過有意思的是，當前交易員卻普遍并不愿單單對加息的結果進行押注。相反，他們更愿意執行反向操作。因為在他們眼中，美聯儲本周看似更有可能進行的，將是以往屢試不爽的——“鴿式加息”！

　　近來市場熱議的所謂“鴿式加息”，就是指美聯儲雖然在某個時點上決定加息，但對未來加息路徑的態度較為保守。由于在大多數情況下，美聯儲官員會在加息前放出風聲，市場已經提前消化了加息的結果。所以投資者在加息“靴子落地”后進行交易，更多的是對預期進行押注，因而會更大程度受到美聯儲口風的影響。

　　為典型的就是北京時間3月16日美聯儲加息。雖然在當天會議上美聯儲宣布了加息25個基點，但是由于會后美聯儲對接下來的加息預期偏“鴿派”，導致美元不僅當日大幅跳水，之后一周更是跌跌不休。

　　現在，根據美國芝加哥商業交易所（CME）集團“美聯儲觀察”，交易員們預計美聯儲6月加息25個基點的概率為99.6%。然而，市場預計今年年底前進行第三次加息的幾率卻低于50%。

　　路透新公布的調查顯示，此前外界普遍預期6月加息，不過隨著通脹和就業數據的疲軟，很多預測人士對于此后政策行動的預期與通脹前景一道減弱，對于美聯儲加息的信心不再穩固。美銀美林全球利率研究主管Athanasios Vamvakidis稱：

　　“近美國數據好壞不一，通脹尤其意外偏下檔。如果這種情況持續，美聯儲的點陣圖可能變為偏向市場的看法。”

　　彭博社指出，“聰明錢”已經押注美聯儲在6月份加息后，要至少等到12月份才會再次行動。其次，即使美聯儲官員今年著手縮減資產負債表，他們也已暗示，縮表步伐會比交易員預期的更加穩健。此外還有國內政治的問題。前聯邦調查局局長科米上周的證詞進一步說明，特朗普政府在推進財政政策議程時可能會有很多事情讓其分心，這也有助于解釋交易員的通脹預期為何接近11月以來的低水平。

　　當前，國債市場已經清晰地流露出不少市場人士的傾向。幾個月以來，美國十年期國債收益率逐漸下滑，與兩年期美國國債收益率之差在慢慢收窄，而六個月期國債收益率卻在持續飛升。

　　在國債市場上，上述現象的原因通常是投資者對經濟增長前景信心減弱，因此在長期上青睞于投資固定收益的國債，導致長期國債價格上升、收益率下降。現在這種情況說明，市場正在押注美國經濟發展遲滯，對美聯儲來說代表著加息節奏的減緩，也就是預期將偏向“鴿派”。
　　而在這種情況下，如何針對美聯儲“鴿式加息”選擇恰當的投資產品更加值得關注。作為在各領域都能替代美元的傳統投資品，黃金在之前美聯儲“鴿式加息”中表現上佳，當天上漲2.27%。因此若猜測美聯儲預期仍偏向保守，做多黃金是一個不錯的選擇。

　　此外，據高盛統計，部分資產在美聯儲決議當日的收益往往占了全年收益的相當大的比例。從1994-2017年的歷史經驗來看，在決議當日，做空美元對G10一籃子貨幣通常能有80個基點的年化收益，而在平時，這些資產的年化收益率僅約30個基點。因此，在美聯儲決議公布當日，做多發達國家的股市，和做空美元對G10一籃子貨幣（除日元外），會獲得平時大得多的收益。

　　高盛表示，這些市場傾向特征在2008年金融危機后變得更明顯，這是因為在2008年金融危機之后，美聯儲的決定更加“鴿派”，因而市場對此形成穩定預期，交易員會提前布局，做多股市，空倉債券，并做空美元。等到決議公布，這些提前布局就能真正獲利。以史為鑒，在當前股債匯市場如此分裂的背景下，美聯儲倘若仍舊維持之前的“鴿派”作風，那么本周無疑又是一次套利套匯的好時機！

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